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因受北京申奧考評(píng)影響，華北地區(qū)環(huán)保政策加碼，唐山、邯鄲、天津等多地鋼廠均被要求停產(chǎn)檢修。受此提振，自上周末大口徑無縫鋼管及北京建材率先拉漲，本周初關(guān)聯(lián)螺紋、熱卷期貨更是強(qiáng)勢(shì)上行，一時(shí)間市場(chǎng)利好氛圍充斥。下游及中間商積極入市采購，市場(chǎng)交投活躍，無論是原料鋼坯，還是成品材建材、型材、帶鋼、熱軋、中板等資源成交均較為順暢。貿(mào)易商信心大增，在完成一定銷售量后隨即上調(diào)報(bào)價(jià)。短短幾日，由華北地區(qū)上漲帶動(dòng)華東、華北等市價(jià)跟隨上調(diào)，熱軋整體漲幅在60-150元/噸。對(duì)于此波漲勢(shì)，主要受環(huán)保炒作，終端需求實(shí)質(zhì)性改善有限，筆者認(rèn)為價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力不足，具體請(qǐng)關(guān)注下文分析。

首先，環(huán)保導(dǎo)致的鋼廠停產(chǎn)不會(huì)持續(xù)多久。因?yàn)楫?dāng)前鋼廠之所以停產(chǎn)檢修，主要是考慮北京申奧保證空氣質(zhì)量，國(guó)家政策面強(qiáng)制執(zhí)行。而隨著申奧考察結(jié)束，鋼廠會(huì)立即恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。主要原因：一方面原料鐵礦石等持續(xù)下跌，鋼廠生產(chǎn)成本持續(xù)下降;另一方面，現(xiàn)貨經(jīng)過此波拉漲后，價(jià)格已經(jīng)處于相對(duì)高位置，資源較為可觀的利潤(rùn)空間驅(qū)使鋼廠全力生產(chǎn)。而一旦鋼廠復(fù)產(chǎn)后，后期資源將會(huì)集中抵市。目前這種因鋼廠停產(chǎn)而造成的庫存緊俏將會(huì)隨著緩解，屆時(shí)供應(yīng)負(fù)擔(dān)將會(huì)增大，抑制鋼價(jià)繼續(xù)向好發(fā)展。www.mask1688.cn

其次，雖氣溫逐漸回暖帶動(dòng)工地開工進(jìn)一步恢復(fù),但大口徑無縫鋼管需求方面并未有明顯起色。具體來看：今年“兩會(huì)”之后，“一帶一路”成為市場(chǎng)熱詞，各機(jī)構(gòu)對(duì)于“一帶一路”可能給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的影響研究也進(jìn)入迸發(fā)期。民生證券日前發(fā)布研究報(bào)告稱，目前各地方“一帶一路”擬建、在建基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.04萬億元，跨國(guó)投資規(guī)模約524億美元，預(yù)計(jì)影響2015年新增投資4000億元左右，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.25個(gè)百分點(diǎn)。但一些機(jī)構(gòu)對(duì)于這些投資能否落地多持謹(jǐn)慎態(tài)度，民生證券認(rèn)為，在目前政府財(cái)政吃緊的情況下，中央和地方建設(shè)“一帶一路”的投資熱情能否落地，取決于是否能夠有效擴(kuò)充“錢袋子”。在不搞強(qiáng)刺激、大放水的前提下，資金來源可能主要依靠三個(gè)渠道：債務(wù)置換、PPP和亞投行。另外，匯豐昨日公布數(shù)據(jù)顯示，3月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值跌至49.2%，不僅低于上月終值50.7%，也遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的50.2%。今年以來制造業(yè)一直處于低迷狀態(tài)，官方制造業(yè)PMI至今仍處于榮枯線下方。而前兩個(gè)月投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值等宏觀數(shù)據(jù)也均在下滑，都說明經(jīng)濟(jì)增速或仍在放緩，下游真實(shí)需求改善力度有限。

再次，月底商家出貨操作仍是主流。一方面貿(mào)易商手中庫存多為前期低價(jià)位資源，而經(jīng)過本輪上漲后，普遍獲得較為可觀利潤(rùn)，而鑒于各主導(dǎo)鋼企4月新政均以下調(diào)為主，表明鋼廠對(duì)后市謹(jǐn)慎不樂觀心態(tài)。故商家操作相對(duì)謹(jǐn)慎，落袋為安心理下，貿(mào)易商不敢貿(mào)然過份追漲囤貨，以穩(wěn)定出貨量為主。另一方面，又到月底，商家面臨鋼廠打款及銀行還貸等資金問題，適量出貨回籠資金意愿將上升。

總體來看，環(huán)保炒作帶動(dòng)鋼市反彈基礎(chǔ)不牢，期貨沖高回落、鋼坯趨弱調(diào)整均已對(duì)此進(jìn)行了佐證。熱軋現(xiàn)貨資源雖當(dāng)前仍處于上行趨勢(shì)中，但下游真實(shí)需求放量有限，隨著市場(chǎng)看漲熱情消化完畢以及鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，資源供需關(guān)系失衡，價(jià)格持續(xù)上漲困難加大。除非終端需求放量明顯，無它，熱軋后市仍會(huì)震蕩趨弱運(yùn)行。